Soome investeerimisäss soovitab investoritel jätkata “halbade” ettevõtete ostmist
Investorite huvi jätkusuutlike fondide vastu on jahtunud, sest turul oli näha palju PR-trikke ja reaalsuse moonutamist. Tegelikult ei tasuks lootust kaotada, veel enam – tegelikult aitab muutust esile kutsuda ka nendesse kõige “halvematesse” firmadesse investeerimine.
Soome Aalto ülikooli professor Vesa Puttonen meenutas InvesteerimisFestivalil, kuidas veel paar aastat tagasi sai termin ESG (ökoloogia, sotsiaalne vastutus ja juhtimine) finantsmaailmas oluliseks. Pangad avasid „jätkusuutlikud” fondid, ettevõtted kirjutasid ümber oma missioonid ja isegi tubakatootjad kirjutasid oma aruannetes ESG-eesmärkide saavutamisest.
Praeguseks on suhtumine sellesse lähenemisviisi muutunud ning Vesa Puttoneni sõnul seepärast, et firmad kasutasid jätkusuutlikkuse silti eelkõige PR-trikina.
Kuus aastat tagasi teatasid USA 187 suurima ettevõtte tegevjuhid pidulikult, et nemad ei juhindu enam ainult aktsionäride huvidest – nüüd olid ettevõtete fookuses kõik huvitatud osapooled, sealhulgas töötajad, ühiskond, keskkond. Tundus, et ärimaailm ei ole enam kunagi endine. Kuid ilusatele sõnadele ei järgnenud tegusid. Koguni 98% ettevõtetest ei saanud uuele strateegiale heakskiitu isegi juhatuselt, näitab Vesa Puttoneni investeerimisfestivalil jagatud statistika (Bebchuk & Tallarita, 2020).
Sellest ja paljust muust saad kuulda ja vaadata lähemalt juba podcastis või videos.
Veelgi enam, teine uuring näitas, et ettevõtted, mis ei saavutanud oodatud majandustulemusi, kasutasid ESGd vabandusena, viidates „ühiskondlikule väärtusele”, „missioonile” ja „jätkusuutlikule arengule”.
See oli turundus, võttis professor kokku, kuid leidis selles ka hea uudise: „Kapitalism ei ole siiski surnud – ettevõtete eesmärk on endiselt suurendada oma aktsionäride tulu.“
Soovitu moonutab reaalsust
ESG-fondid esitlevad end sageli ka eetilisema alternatiivina, mis pakub head tootlust. Puttonen tõi näite Nordea Equality Fundist, mis on suunatud soolise võrdõiguslikkuse toetamisele. Fond teatas oma aruannetes, et suutis oma investoritele teenida „suurepärase” tootluse. Soome investorite tulu oli viie aasta jooksul 75%.
ESG-märgistusega fondid suutsid tõepoolest sageli head kasvu näidata, kuid Puttonen jagas uuringut, et selle põhjus oli kapitali sissevool moes olevasse valdkonda, mitte fundamentaalsete näitajate paranemine. Alates 2022. aastast on trend muutunud ja kapitali vool on hakanud vähenema, mistõttu on tootlus hakanud järsult langema.
McKinsey uuring, milles osales üle 1000 ettevõtte, kinnitas järeldust, et ettevõtted, kus juhtkonnas on hea sooline mitmekesisus, näitavad 25% sagedamini kõrgemat tootlust kui ettevõtted, kus sooline mitmekesisus on madal. Sellised firmad saavutavad 27% harvemini tööstusharu keskmisest kõrgemat tootlust.
McKinsey on avaldanud ka teisi artikleid, milles samuti väidetakse, et mitmekesisus avaldab positiivset mõju ettevõtete tulemuslikkusele. Puttonen viitab aga Greeni ja Handi (2021) uuringule, milles väidetakse, et kõik need artiklid sisaldavad fundamentaalseid vigu, mis on tõenäoliselt osaliselt tingitud sellest, et uuringu koostajad on soovinud oma hüpoteesile kinnitust saada.
Puttonen märkis siiski, et kõik need artiklid on oma puudustest hoolimata avaldanud olulist mõju. “Tõenäoliselt oli see seetõttu, et inimesed tahavad, et artikli järeldused oleksid tõesed,” järeldab Puttonen.
Vastuolud ja maine riskid
Probleem on selles, et ESG on omamoodi Frankensteini koletis, mis koosneb moesõnadest, viitas professor Financial Timesis avaldatud iseloomustusele. ESG-standardid on sageli ebamäärased, mis võimaldab fondijuhtidel oma aruandeid „rohelisemaks” muuta, et meelitada ligi investoreid. Tegelikult kopeerivad paljud fondid suures osas tüüpilisi indekseid, lihtsalt ilma naftata.
Maailmas tuntud fundamentaalne investor ja professor Aswath Damodaran on samuti öelnud, et ESG-reitingud mõõdavad kõike – ja seega ei mõõda midagi.
Selline olukord on viinud selleni, et ESG-fondidesse on hakanud sattuma ettevõtted, kellel seal näiliselt poleks kohta.
Morningstari andmetel omasid 2023. aasta kolmanda kvartali lõpus 1238 fondi, mis lubasid ESG-eesmärkide saavutamist, aktsiaid ettevõtetes, mis kuuluvad tööstusharu klassi „kosmose- ja kaitsetööstus”. Üks maailma suurimaid tubakatootjaid Philip Morris lisati Dow Jones Sastinabilty World indeksisse, tõi Puttonen näiteid. “Tehnoloogiaettevõtted, kus on kümneid kohtuasju, privaatsusprobleeme ja survet demokraatiale, on sageli ESG-reitingute tipus,” lisas ta veel.
Mida teha?
Kapitali ümbersuunamine „mustadest” ettevõtetest „rohelistesse” pole parim tee, leidis Puttonen.
ESG-investori tegelik mõju ei seisne mitte valede ettevõtete portfellist välja jätmises, vaid mõjutamises, et valedest saaks õiged. Ta selgitas, et „halbade” ettevõtete aktsiate või võlakirjade müük tõstab nende jaoks kapitali maksumust, mis omakorda ei motiveeri neid oma tegevusse investeerima ja muutuma.
Seetõttu soovitab Puttonen jätkata „halbade” ettevõtete aktsiate ja võlakirjade ostmist, kuid nõuda neilt investeerimist ja muutumist. Professor usub, et see annab suurema efekti kui lihtsakoeline jagamine heade ja halbade ettevõtete vahe.
Üldiselt andis professor nõu vältida erinevaid moes olevaid lühendeid, nagu ESG. Ta tõi terve nimekirja teisi lühendeid, mis olid omal ajal investorite ja fondide seas populaarsed: BRICS, CIVETS, MINT, MIST ja FAANG.
„Me peaksime FOMO (hirm võimaluse kaotamise ees) ümber kujundama JOMOks (rõõm võimaluse kaotamise ees),” naljatas Puttonen.
InvesteerimisFestival 2026
- InvesteerimisFestivali korraldab Investeerimisklubi koostöös Äripäeva loodud investor Toomasega.
- Kaheteistkümnes InvesteerimisFestival toimub 3.-5. juulil Järvamaal Toosikannu puhkekeskuses.
- Toob kokku ligikaudu 2000 investeerimishuvilist ja on sellega Baltikumi kõigi aegade suurim investeerimisüritus vabas õhus.
- Esineb enam kui 70 oma ala tippu
- InvesteerimisFestivali aitavad korraldada: LHV, Everaus, SEB, Lightyear, InBank, Coop Pank, Nasdaq, Coolbet, BMW, Merit Tarkvara, Aroom, Ignitis Group, Swaper, Tele2, Textmagic jpt.
InvesteerimisFestival 2026 ESINEJAD, PROGRAMM ja PILETID 
https://investeerimisfestival.ee
Festivali korraldajad
Investeerimisklubi ja Investor Toomas
Lisaks
- Ühine ka investor Toomase Investeerimisklubiga, et olla osa Eesti informeerituimast investorkogukonnast: https://kampaania.aripaev.ee/investeerimisklubi/